長期買進持有ETF的注意事項
長期持有很好，然而現在財經資訊氾濫，有許多人將ETF視為短期交易的工具(詳見Marketminder文章：The Passive Revolution That Quite Simply isn’t )，要如何不受市場波動影響、堅持下去，與投資人自身的性格有關，我無法給予建議，但下述兩點是我認為長期投資ETF應注意的事項：
1. 長期投資任一國家ETF不一定能享有跟S&P 500一樣的歷史報酬 & 不要重押單一國家
美國S&P 500自1928年至2016年底的年化報酬率達9.53%，也就是若在1928年初投資100美元，至2016年底會變成328,646美元(詳見AswathDamodaran的教學網站)；而截至2017年3月底的10年間，S&P 500累計報酬率達106.27%，相當於年化報酬率7.51% (由S&P500網站計算)，中間雖經歷過金融海嘯，還算是令人滿意的表現。
於是有人可能會主張，隨意買進看起來發展不錯的國家ETF，然後長期持有，應該也能享有類似S&P 500的報酬率。真的是如此嗎？我刻意選擇幾個反例的國家，讓投資人了解即使是對大多數人來說很長的10年投資期間，這種策略可能不僅沒有滿意的報酬率，甚至還處於虧損狀態。
【Table 1】列出投資於兩個區域及七個國家，兩個10年的MSCI含股息報酬率，由於S&P 500的免費資料僅提供十年，所以用MSCI USA代替。(兩者在200703-201703期間的報酬率相近)
【Table 1】註1：MSCI各國含股息報酬率
199703-
200703
|
ACWI
|
ACWI
ex USA
|
USA
|
AUSTRIA
|
GREECE
|
HUNGARY
|
IRELAND
|
PORTUGAL
|
RUSSIA
|
累計
報酬率
|
123.43%
|
137.25%
|
118.39%
|
369.43%
|
244.91%
|
451.21%
|
152.26%
|
156.45%
|
413.44%
|
年化
報酬率
|
8.37%
|
9.02%
|
8.12%
|
16.72%
|
13.18%
|
18.61%
|
9.69%
|
9.88%
|
17.77%
|
200703-
201703
|
ACWI
|
ACWI
ex USA
|
USA
|
AUSTRIA
|
GREECE
|
HUNGARY
|
IRELAND
|
PORTUGAL
|
RUSSIA
|
累計
報酬率
|
56.26%
|
19.76%
|
107.14%
|
-58.88%
|
-96.47%
|
-24.02%
|
-57.45%
|
-51.75%
|
-34.82%
|
年化
報酬率
|
4.56%
|
1.82%
|
7.55%
|
-8.50%
|
-28.41%
|
-2.71%
|
-8.19%
|
-7.03%
|
-4.19%
|
*註1：資料來源為MSCI公開資料庫，Index
level選擇Gross、幣別選擇USD、Size選擇Standard後，即可下載自行計算
我們可以發現，從1997年3月底至2007年3月底的10年間，七個國家中就屬美國市場報酬率最差，然而下一個10年卻是美國表現最佳；其餘六國在第一個10年的報酬率介於9%至18%，表現相當令人滿意，然而到了下一個10年卻慘不忍睹，不僅皆輸給MSCI世界型指數(ACWI)，甚至還處於虧損狀態，尤其是希臘，累計跌幅達96.47%，代表在2007年3月底投資100元，2017年3月底含股息僅剩不到4元。另外，世界指數扣除美國(ACWI ex
USA)近10年的年化報酬率僅1.82%，是因為美國股市佔了世界最大的比重，因此若沒有投資到近10年表現優異的美國市場，報酬率就僅僅如此而已。
上述論證是故意選擇幾個特別的國家作為範例，時間點切割也可能造成此結果，更嚴謹的做法是採用滾動報酬率分析，但我想表達的是在真實世界中，投資人可能是在這樣的時間點做長期投資，投資的市場也可能包含有上述國家(看過近期新聞報導的人可能認為，自己不可能在2007年3月投資上述國家，例如希臘、俄羅斯，然而這是後見之明，我不認為在2007年3月時，大家普遍認為這些國家是不良的投資標的)，因此不應天真的預期自己隨意長期投資單一國家的ETF，必定享有如美國S&P 500過去的報酬率。
雖然即使到現在，仍有部分國家指數沒有ETF可供投資，但隨著ETF發展，相信未來追蹤國家大盤指數的ETF會更多元，若是如此，投資人更要謹記不應對報酬有過多期待，畢竟ETF追蹤的是指數，但ETF內含的管理費、交易手續費及買賣價差，皆會使實際投資ETF的報酬率低於指數報酬率；另外投資人被動管理ETF時，也不應重押單一國家(即使是美國也一樣，誰也不能保證接下來的10年，美國市場是否會和其他六國的狀況相似)，雖然重押單一國家可能僥倖獲得良好的報酬，但投資人也可能冒了過大風險。
2. 投資美國掛牌的ETF，金額大於60,000 USD要注意美國政府課徵遺產稅的
問題
問題
一般投資美國掛牌ETF的方式不外乎兩種：透過銀行、券商複委託，或是美國的網路折扣券商，正常情況下美國折扣券商的手續費比國內複委託低很多，適合常在交易的投資人，但缺點是會有美國政府課徵遺產稅的問題。投資人若是投資金額遠低於6萬美元，或是只追求自己身前最高報酬率，則不須理會這個建議；然而若是投資金額大於6萬美元，且重視遺產規劃，則要特別留心美國政府課徵外國人遺產稅問題(詳見：美國國稅局網站)，重視程度甚至不亞於上一點建議。
網路上曾有人表示採用複委託可能可以避開遺產稅，確實有這個可能，但也不能排除未來繼承者被追稅。對此我僅認為國內複委託的優勢是：身故後，不論是否必須繳交遺產稅給美國國稅局，至少資金是由台灣的券商或銀行協助處理，繼承者不用大費周章甚至請律師去海外取回資金。
至於要完全避開繳交遺產稅給海外政府，我認為可能的解決方式有：
(A) 成立投資公司
(B) 投資註冊地及掛牌地皆不課徵外國人遺產稅的ETF
所以可能適用於台灣人的選項有：倫敦掛牌且註冊地不課外國人遺產稅的ETF，以及台灣投信發行的海外ETF註2，缺點是兩者的流動性、交易手續費及內扣管理費大多不如美國ETF。若台灣投信發行的海外ETF真可避開海外政府課徵遺產稅，則希望未來投信公司多發行內扣管理費低廉的海外國家ETF，行銷上與其主打海外市場的前瞻性，不如多宣傳長期稅務規劃的優勢。
*註2：筆者不保證(A)、(B)方式可以避開海外政府課徵遺產稅，此資料僅至網路蒐集，可能有誤解，且稅法未來可能變更，詳細的稅務規劃請投資人自行請教專業的會計師或稅務人員。
一般常見的ETF建議多著墨在ETF的投資展望、管理費及追蹤誤差等議題，本篇則關注市面上較少人提及的兩個議題，雖然長期買進持有ETF通常可以打敗多數專業投資人，使自己立於不敗之地，但即使是有耐心的投資人，還是需要注意以上兩點，謹慎評估自身的狀況再行投資。