學會問對一個問題的重要性
最近我有個疑問，如果許多的台灣或國際投資人與交易員表現有如神助，能夠幾年翻 10-100 倍，或是年化報酬率三位數持續 N 年。譬如我們在金融怪傑的作者最新著作 Unknown Market Wizards 所述， 200%-300% 年化報酬率。為什麼這些人，沒有一個上台灣或國際 Forbes 排行榜 ? 讓我們做個簡單數學計算，以 Unknown Market Wizards 書本中 Amrit Sall 這位交易員年化報酬率 337% ，持續 13 年。這表示你在 13 年前投資 100 美元， 13 年後你可以翻成 212 億美元，足以讓你名列 Forbes 世界排行榜 2020 年前 100 名 ( https://www.forbes.com/billionaires/ ) ，事實上我曾對該作者寫信請教，他的回覆是我並沒有考量到這位交易員中間取出的金錢，但若真如此，就不能用 CAGR( 複合年均成長率 ) 這個名詞吧 ? 充其量只能用 IRR 。 巴菲特是當代最強的複利操盤機器，也就是 20% 而已，但人家持續 57 年 !( 最強的北美大盤市場年化報酬率也就 9%-10%) 我想說的並不是認為這些一年翻 N 倍或是年化遠超過 50% 的投資人並持續 N 年是騙子，但我希望一般投資人篤信不疑並模仿前，保持懷疑並確認以下問題 1. 該投資或交易員是否非常集中投資並且使用大量槓桿或衍生性商品 ? 2. 某些投資類型是否有投資金額上限導致無法持續 ? 3. 這些金融怪傑是否因為運氣因素並且也知道自己是如此而即時收手，故後續無法有好的年複 合報酬率 ? 4. 你是否實際看到對帳單或經會計師認證的報表 ? 5. 是否因為非常集中投資並且使用大量槓桿，所以因為運氣很好得到很棒的報酬率，但其實時間尺度拉長更久，潛在破產風險其實很高 ( 如傑西李佛摩、以及近期的 Archegos Capital Management) 6. 這些操作可以不斷複製嗎 ? 如果不行就無法持續。 也許是我太過懷疑了，這些人過幾年就將登上 Forbes 排行榜了 ?! 又或是這些金融怪傑太低調以致於沒有一個人登上排行榜 ( 但第一本金融怪傑到現在也這麼多年了，怎麼上榜的還是開 Hedge Fund