市場異象投資人

趨勢交易(Trend Following又常稱time-series momentum)主要概念是追高殺低，譬如當價格往上突破某個設定的均線，或是短期價格均線突破長期均線等時則買入，反之若往下突破則賣出甚至做空。熟悉趨勢交易的人會使用其他複雜的系統，如其他特殊趨勢線，或趨勢通道等。中心思想就是狀況好，持續做甚至加碼，狀況不好時撤離，聽起來和價值投資完全相反對吧？價值型投資是在價格遠低於計算的公允價值，產生所謂的安全邊際時買進，直到價格回升至合理區才賣出。趨勢交易通常大賺小賠，即使勝率低於五成，只要交易者本身具有堅強信念能撐過盤整期，承擔許多小損失及交易成本，聽起來是個萬無一失的好方法？事實是，這種方式僅適合少數的標的。經過我過往大量的回測各種趨勢交易法則套用到Ｎ種投資標的與指數等，常見的狀況是，交易成本長期下會吃掉大多數的好處而使得長期買進持有的績效較高，不過趨勢交易通常可以承擔較低的最大耗損(maximum drawdown)，在許多長期向上的標的這種狀況會更明顯，所以值不值得使用就看個人偏好了。         簡略介紹趨勢交易後，我想到過往一個美國podcast節目主持人，經常在節目中倡導應用趨勢交易於人生的其他決策，譬如如果你人生從事的某種活動，如受僱工作或創業、愛情、友情、休閒興趣等，順利時表示你做對了，你要繼續投入下去甚至多投入，當知道不順利而不敢停損是沉沒成本效應(sunk cost fallacy)，這時該做的事情是勇於割捨，將時間與精力用在之後的新活動上頭。不少金融怪傑訪問的交易好手也持此看法，在交易以外的活動，如已故的管理學大師彼得杜拉克(Peter Drucker)也說過類似的話。刊登在哈佛商業周刊的 Managing Oneself 中提及，我們應透過回饋分析的方式去了解自己的長處並專注發揮自己的長處，這是高效能管理者必須做的事。另杜拉克精選個人篇中也提及割捨過往的重要性，文中提到知識工作者專心的首要法則，就是割捨不再具有生產力的過往活動，並且問到:「如果我們以前沒有這麼做，現在還會這麼做嗎?」除非答案是毫無保留的同意，否則應該削減或是徹底刪除這類活動，畢竟今天就是以往行動和決策的結果。我的個人看法是，絕大多數情況下，我們都該如此思考並果斷行動，不過我想提及兩點輔助這種趨勢交易者的思維，或說是避開一些陷阱。         就正面來看如果一件

跟多數的人相似，一開始我也認為 Web3 、 Crypto 就是騙局與投機性為主的領域，終究會泡沫化而破裂，甚至其中的技術也沒有目前金融體系優異，帶點輕視的眼光。終究發現我是錯的，身為專職投資人的工作就是不斷犯錯與反省並採取行動。 故事是這樣開始的，早在 2018 年就有 Crypto 對沖基金在 LinkedIn 聯絡我想請我去面試，當時我已經全職操盤許久，但我習慣 LinkedIn 開著，畢竟顧問這塊我還是有興趣的。和獵人頭短暫談過後了解對方是要全職就婉拒了，並帶點調侃的語氣說到， Crypto 做量化其實也就價量兩個參數而已 ( 那時我還不了解還有鏈上數據可以玩 ) ，是有什麼技術可言 ? 事後證明，光價格資訊做量化其實就可以獲得巨大的經風險調整後報酬率了，但這也是我這一年來做回測才了解的事情。到了 2019 年，某次同學會的聚餐，有位資深畢圈的同學告訴我，我做量化的其實可以進來看看，裡面交易量很大，蠻適合我這種人，那時候比特幣經歷了巨幅的修正，一顆僅要 3500 美金，我只點點頭，但我心裡想的仍然是不就價量嗎 ? 再次拒絕實驗看看。最後一次是 2020 年七八月，經朋友的介紹一位空姐聯誼，只知道她那時持有以太幣，一顆價格 300 多美金，我問了為什麼，她回答，因為她朋友說以太是未來，一樣的，我又拒絕了解。這三次的大好機會，我大可以好奇的眼光進來了解，並用我最擅長的量化交易研究看看，但三次我都拒絕了，一切就只是太過崇拜的價值投資人說這個東西毫無用處，也欣賞他常 say no 。我也因此犯了心理學上的權威效應。事實上，有時候需要的就只是多一點點好奇心而已。 最近我評估近年來犯的最大錯誤，其實不是買了什麼而大賠，而是少了一點好奇心而太快 say no ，錯過了大幅飆漲的標的。 最後我總算在去年 3-4 月間，看到狗狗幣巨幅的飆漲，而下定決心進來了解，當時我並不是被狗狗幣所吸引，而是我看到加密貨幣具有選擇權的波動度，但又沒有選擇權的到期日，此外不用開巨幅槓桿才能有機會獲得爆炸性的報酬率這些數學特性，基於以上理由，我就開始用點小錢進來深入了解。進來後我才發現我以前錯得離譜。 Web3 與加密貨幣領域基於以下理由，我相信任何傳統的金融投資人都應該進來好好了解，不是說抱著錢馬上進來，而是先用點小錢進來好好瞭解區塊鏈技術，之後再根據自身條件來決定資產配置。 首先是抗