趨勢交易到生活決策
趨勢交易(Trend Following又常稱time-series momentum)主要概念是追高殺低，譬如當價格往上突破某個設定的均線，或是短期價格均線突破長期均線等時則買入，反之若往下突破則賣出甚至做空。熟悉趨勢交易的人會使用其他複雜的系統，如其他特殊趨勢線，或趨勢通道等。中心思想就是狀況好，持續做甚至加碼，狀況不好時撤離，聽起來和價值投資完全相反對吧？價值型投資是在價格遠低於計算的公允價值，產生所謂的安全邊際時買進，直到價格回升至合理區才賣出。趨勢交易通常大賺小賠，即使勝率低於五成，只要交易者本身具有堅強信念能撐過盤整期，承擔許多小損失及交易成本，聽起來是個萬無一失的好方法？事實是，這種方式僅適合少數的標的。經過我過往大量的回測各種趨勢交易法則套用到Ｎ種投資標的與指數等，常見的狀況是，交易成本長期下會吃掉大多數的好處而使得長期買進持有的績效較高，不過趨勢交易通常可以承擔較低的最大耗損(maximum drawdown)，在許多長期向上的標的這種狀況會更明顯，所以值不值得使用就看個人偏好了。
簡略介紹趨勢交易後，我想到過往一個美國podcast節目主持人，經常在節目中倡導應用趨勢交易於人生的其他決策，譬如如果你人生從事的某種活動，如受僱工作或創業、愛情、友情、休閒興趣等，順利時表示你做對了，你要繼續投入下去甚至多投入，當知道不順利而不敢停損是沉沒成本效應(sunk cost fallacy)，這時該做的事情是勇於割捨，將時間與精力用在之後的新活動上頭。不少金融怪傑訪問的交易好手也持此看法，在交易以外的活動，如已故的管理學大師彼得杜拉克(Peter Drucker)也說過類似的話。刊登在哈佛商業周刊的Managing Oneself中提及，我們應透過回饋分析的方式去了解自己的長處並專注發揮自己的長處，這是高效能管理者必須做的事。另杜拉克精選個人篇中也提及割捨過往的重要性，文中提到知識工作者專心的首要法則，就是割捨不再具有生產力的過往活動，並且問到:「如果我們以前沒有這麼做，現在還會這麼做嗎?」除非答案是毫無保留的同意，否則應該削減或是徹底刪除這類活動，畢竟今天就是以往行動和決策的結果。我的個人看法是，絕大多數情況下，我們都該如此思考並果斷行動，不過我想提及兩點輔助這種趨勢交易者的思維，或說是避開一些陷阱。
就正面來看如果一件事情做得非常順利也要記得所謂的火雞問題，所謂的火雞問題在火雞與時間尺度問題一文中曾經提及，此篇不贅述。隨時記得在做事順風時，有沒有可能長期繼續做其實是死亡螺旋，例如某些差勁的賣出選擇權策略。近期有名的火雞例子是投資Luna加密貨幣與其算法穩定幣UST，短短的時間從穩穩獲利變成趨近歸零。在商業上也時有所聞，過往廠商從事錄音帶、錄影帶、CD隨身聽、傳統手機等看似良好的生意，最終都被更有創新的競爭對手，採用破壞式創新的產品或技術所淘汰，像掀蓋式手機相對於Iphone或百視達相對於Netflix。不能一味相信目前做得很順，就一股腦地幹下去，隨時思考有沒有可能是那隻感恩節即將被待宰的火雞。
另外一個輔助思考則是正面導向，也就是我們常常提及的冪次法則(power law)，許多事情往往初始投入時一點反饋也沒有，甚至不斷消耗時間與精力，讓人感到沮喪，如果你採用趨勢交易思維模式，八成是砍掉這些不具有好處的活動，不過別忘了滾石不生苔這件事，某些事投入需要到達所謂的臨界點(critical point)，在此之後才會產生巨大的回報，就像某些精明的選擇權買方那樣，舉實例來說，Tesla 創辦人Elon Musk投入的電動車產業，有一段時間多數人不看好，甚至有可能進入破產重整狀態，股價也數年像死水ㄧ般(圖二) ，經歷2014-2019年的盤整期，直到2020年後才有爆發性的成長。巴菲特執掌的Berkshire Hathaway投資組合持股集中且周轉率極低，很多股票持有就是10年以上，如果有讀過巴菲特的傳記或是採訪，一定知道他日復一日的工作規律習慣，看數份報紙、商業雜誌及書籍、閱讀公司年報等資料。仔細想想，數年來日復一日重複做這些大量研究的工作，但卻沒有立即反應到投資組合的績效，他很少出手，但通常一出手就是重擊，像具有耐心的狙擊手一樣，多數時間都在觀察獵物，直到進入滿意的範圍才扣下板機，某些重大的持股報酬贏過剩餘投資組合報酬率的加總，巴菲特近年最經典的投資戰就屬蘋果，自2018年把蘋果持股提升到20%持有十億股後，到現在8.94億股，帶入了超過880億美元的增值，也占了目前投資組合的40%（計算至2022/08/31）。
趨勢交易思考可以替你帶好多數的好處，我們每個人、商業或非盈利組織都該盡可能刪減長期下來毫無意義或是有害的活動，將重要的時間與資源集中在有效的活動上，然而在刪減之前不妨多思考冪次法則的可能性，事情順風時想加大力度投資資源前，也多思考火雞問題，最終這都是個機率的世界，還是得仰賴自己的判斷及不少的運氣，但透過以上框架，應能幫助你我做更好的決策。
圖一 Luna/Usdt 暴跌
圖二 Tesla 股價經歷多年的盤整
圖三 Dataroma 13F 數據表
