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來談談Amazon

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Amazon 可說是歷代企業中,我非常欣賞的一間公司,歷年來帶給股東的回報是不可思議的 ( 調整後股價請見上圖 ) ,公司的創辦人 Jeff Bezos 也是現今世界首富,巴菲特曾讚譽 Jeff Bezos 是當代最了不起的企業家 ( 見此 ) 。 若你在 Amazon 剛上市時投資它,一直持股至今年 (2020/08/12) 止,你將獲得 1611 倍的報酬,也就是投資 100 萬可以翻成 16 億又一千一百萬。即使你是在 2000 網路泡沫時期投資,獲得的報酬仍然有 48.22 倍,但前提是你能熬過期間股價的大幅崩跌,期間最大耗損 (Maximum Drawdown) 達到 -94% ,也就是 100 萬剛好投資於最高點,最慘時期只剩下 6 萬元,但若能熬到今日,還是能翻成 4822 萬。 Amazon 的一個特點是,估值非常貴,但不論你用什麼財務指標來判斷 Amazon 這間公司,你通常得到的結論是,公司非常昂貴。以目前的本益比來說, Amazon 的本益比就超過了 100 倍,但若因為看到這麼高的估值,就以為這是一間適合做空的企業,就要請你三思了。事實上,本系列若只能挑一個最重要的觀念給股市投資人,那就是千萬別看到百倍本益比公司就想放空它。要說明此點,我們來看看 Amazon 的歷年財務數據 ( 由於檔案範圍較大,不適合直接放置於 blog 中,請讀者 點此 超連結觀看或下載 excel 檔案 ) 我們先觀察 PE( 本益比 ) 的歷年走勢 (excel 中的本益比等估值數值的股價資料,都是根據 Amazon 發佈年報當日的收盤價所計算 ) ,我們可以發現,不論是過去或是現在, Amazon 的本益比一直以來都很高,經常動輒數百倍本益比,早些年的時候, Amazon 由於 EPS 是負值,所以本益比數值並沒有太大意義。若你於 2004/2/25 買進 Amazon ,雖然當時本益比高達 514 倍,當日股價是 43 美元,即使持有至 2020/7/31 時,本益比降為年化的 104 倍,但股價卻來到 3165 美元,這告訴我們,即使本益比高的不可思議,且後續本益比降低,但只要 EPS 成長更為快速 ( 此期間 EPS 從 0.08 美元成長為 30 美元 ) ,投資人的報酬率還是會非常可觀。這回到我們之前提的重點,千萬別看到本益比過高的公司,就想要去